從海外先進機場可看出，機場利潤的主要來源在于商業(yè)、零售、廣告、配餐等非航空性業(yè)務(wù)，而且往往采取特許經(jīng)營的方式。歐洲的主要機場針對航空公司的收費完全公開，以保本為基準(zhǔn)，航空性業(yè)務(wù)幾乎不盈利或毛利率很低。
我們認(rèn)為，未來中國機場的盈利模式，也必然從目前的航空性業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)向非航空性業(yè)務(wù)為主。
商業(yè)出租前景廣闊
我們在調(diào)研中較為詳細地了解了上海機場以商業(yè)出租為主的非航空性業(yè)務(wù)，結(jié)論是，隨著新航站樓將于2007年底或2008年初投產(chǎn)，公司商業(yè)場所出租和業(yè)務(wù)場所出租收入將在未來幾年呈跳躍式增長，從2006年的4.2億元猛增至2010年的約15億元，成為公司最重要的盈利增長點。
商業(yè)場所出租的對象是零售、餐飲等商業(yè)單位。現(xiàn)有航站樓的純商業(yè)面積約為8000平方米，新航站樓投產(chǎn)后，將新增1.8萬平方米純商業(yè)面積，總量將達2.6萬平方米，是目前的3.25倍。如果算上連廊等空余面積，未來可供開發(fā)的純商業(yè)面積有望達到4萬平方米，是現(xiàn)有的5倍。
商業(yè)出租分免稅和非免稅兩部分。目前，免稅店面積占總商業(yè)面積的一半以上，而收入更占到2/3。顯然，免稅店的租金收入含金量更高。在8000平方米的純商業(yè)面積中，今年約有5800平方米將重新進行招投標(biāo)，新航站樓的商業(yè)招標(biāo)將同時舉行。
2008年，隨著新航站樓的投產(chǎn)，商業(yè)面積將擴容至3.25倍。假設(shè)第一季度因為裝修等原因，商業(yè)租賃收入增速與客流量增速持平(26.4%)，第二季度起商業(yè)租賃收入同比增長90%，則全年商業(yè)租賃收入將猛增75%。
我們預(yù)期，2009年、2010年商業(yè)租賃收入將維持年均30%的高增速。2006-2010年公司商業(yè)場所租金收入年均增速達37.2%。
2010年后，公司商業(yè)租金仍將從以下兩個方面獲得增長：一是商業(yè)面積的挖潛，即純商業(yè)面積從2.6萬平方米擴大至4萬平方米;二是旅客含金量的提高(如中轉(zhuǎn)旅客和國際旅客的增加)、商業(yè)盈利模式的改進有望大大促進單位旅客在機場的消費，從而增加公司的收入提成。
航空性收入快速增長
2006年，浦東機場完成飛機起降23.2萬架次，同比增長13.2%，創(chuàng)下了開航以來的最低增速;完成旅客吞吐量2645萬人次，貨郵吞吐量214萬噸，同比分別增長14.4%和13.7%，總體增速不及預(yù)期。我們認(rèn)為主要原因在于：航空公司因高油價而合并航班;機場時刻偏緊;虹橋機場增長超出預(yù)期;周圍機場(如杭州、南京、寧波等)存在一定的分流。
業(yè)務(wù)場所包括航空公司租用的值機柜臺、貴賓室、現(xiàn)場辦公室等。隨著新航站樓的投產(chǎn)，可供出租的業(yè)務(wù)場所面積大幅增加。而二期航站樓作為上海樞紐機場的主要載體之一，資源稀缺性極為顯著，自然得到各家航空公司的特別青睞。因此，二期航站樓業(yè)務(wù)場所將維持良好的出租率。
2007年，隨著航空市場的持續(xù)旺盛以及虹橋機場的漸趨飽和，公司業(yè)務(wù)量增速將迎來反轉(zhuǎn)，我們預(yù)測起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量將同比分別增長15.7%、19.0%、16.5%，全面超越2006年增速。
2008年，三大因素——北京奧運會舉辦、公司第二航站樓投產(chǎn)和虹橋機場徹底飽和，將促使公司業(yè)務(wù)量得到快速增長，預(yù)測起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量將同比分別增長28.6%、26.4%、17.3%。之后，2010年上海世博會的舉辦將進一步提升公司業(yè)務(wù)空間。
航空性收入主要包括起降費和旅客過港費。在不考慮機場收費改革的前提下，隨著業(yè)務(wù)量的加速增長，公司航空性收入也將得到快速增長，2007年、2008年分別增長18.0%和23.9%，大大超過2006年的11.3%。
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